Un ajuste condicionado por la base comparativa
El trimestre cierra con 731 millones de euros invertidos en startups repartidos en 79 operaciones. La caída es real, pero su contexto también: el primer trimestre de 2025 fue extraordinariamente activo, lo que establece una referencia difícil de igualar.
El movimiento del ticket lo confirma:
- El ticket medio desciende hasta los 9,5 millones de euros (–12%)
- La mediana sube hasta los 2,5 millones (+19%)
Esa divergencia entre media y mediana revela que las operaciones habituales son, en realidad, más grandes que hace un año. No es debilidad generalizada: es menor número de rondas, pero de mayor tamaño.
Tres megarrondas concentran la mitad del capital
El trimestre ha tenido protagonistas muy definidos. Sólo tres operaciones han acaparado 370 millones de euros, el 51% del capital total invertido: PLD Space (180M€, cohetes reutilizables con sede en Elche), Preply (126M€, edtech) y Universal DX (62M€, biotech en Sevilla).
Al excluir estas megarrondas, el mercado muestra una contracción más pronunciada: el volumen cae hasta los 361 millones (–40%) en 76 operaciones y el ticket medio sin grandes rondas baja a 4,9 millones. Es el retrato de un mercado de fondo más contenido, donde las rondas de tamaño medio están prácticamente ausentes.
Fases: Serie A al alza, Pre-Seed sin operaciones
El análisis por etapas de financiación revela un patrón claro. Mientras la Serie A crece un 48%, la fase Pre-Seed no registra ninguna operación y las rondas Seed caen un 34%. Las fases intermedias también retroceden: Serie B baja un 25% y Serie C un 75%.
El Observatorio explica este desplazamiento: cada vez más startups, especialmente aquellas con equipos experimentados y tracción inicial probada, acceden directamente a primeras rondas de mayor importe. El capital temprano no desaparece, sino que salta etapas.
El trimestre se cierra con tan solo cinco exits, un 64% menos que en el mismo periodo del año anterior, en un contexto de mayor cautela por parte de compradores estratégicos y financieros.
Sectores y geografía: el peso de las grandes rondas
La distribución sectorial está condicionada directamente por las megarrondas. Space & Navigation lidera con 199,5 millones, impulsado por PLD Space. Le sigue Edtech con 159,6 millones, por la operación de Preply, y Biotech & Life Sciences con 84,7 millones (crecimiento del 88%), gracias a Universal DX.
Geográficamente, Barcelona mantiene el liderazgo en volumen. La principal novedad es el ascenso de Elche a la segunda posición, impulsado por la ronda de PLD Space. Madrid se mantiene tercera y Sevilla asciende a la cuarta posición gracias a Universal DX.
Un mercado más exigente en la asignación del capital
El Observatorio de Bankinter enmarca este comportamiento en el proceso de normalización iniciado en 2022, tras los máximos de 2021 y 2022. El arranque de 2026 se sitúa por debajo de la media histórica reciente en número de operaciones, aunque mantiene un volumen superior a los trimestres más bajos de 2024.
La conclusión del informe es clara: el ecosistema avanza hacia un mercado más maduro, con menor actividad pero mayor concentración del capital en operaciones de gran tamaño, y una creciente exigencia en la evaluación de cada proyecto antes de invertir.
Valor añadido Brújula: Menos capital temprano, más exigencia de proyecto
Un mercado que financia menos proyectos pero de mayor tamaño no es un mercado que innova menos: es un mercado que aprende a ser más selectivo. Para el ecosistema de innovación, esto tiene una implicación directa: la escasez de capital temprano no es solo un síntoma del ciclo, es una señal de que la calidad del proyecto importa más que nunca antes de buscar inversión. Los equipos con tracción probada y propuesta clara seguirán levantando capital. Los que dependían del momento favorable del mercado, ya no.
